認股證及牛熊證教學文章 股份實際情況各有不同 如何逐一分析訂下策略

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股份實際情況各有不同 如何逐一分析訂下策略

本欄經常提到窩輪是衍生工具,除了相關資產的價格變動之外,還有其他因素影響窩輪的價格,其中一個最常被提到的是引伸波幅,而股份的行業不同,股價的走勢以致波幅走勢亦有不同的發展,投資者在分析時需要注意股份的各自情況,根據實際情況靈活變通,挑選合適市況的產品。

股價高位 波幅急升

近日有一些強勢股份見近年高位,而且波幅明顯上升,例如中石油(0857),從以下正股波幅變化圖可見,中石油股價近日升至4元以上的近2年高位,相關產品引伸波幅同時由過去約30至35個波幅點上升至高於40個波幅點。現時計劃部署的投資者就要特別小心,就波幅走勢而言,波幅經過正股消息刺激而上升,以中石油來說消息是油價高企,中長線來說波幅很大機會回到中長期的平均值,一旦油價升勢回穩,引伸波幅有可能會同時間回落,有機會回落至早前平均值,即下跌8至10個波幅點,這對窩輪價格有明顯壓力,投資者可利用引伸波幅敏感度數據估算對輪價的影響,作為一個參考。因此現時計劃部署中石油產品要特別小心,中石油沒有牛熊證產品,要部署就只有窩輪選擇,在挑選時要考量波幅走勢,宜以較貼價且中期產品減低波幅變化的影響。

波動性低 波幅回落

另外有一些股份波動性一向較低,其引伸波幅處於一個較低水平,例如滙豐(0005)的引伸波幅過去一段時間只有約20至25個波幅點,同等條款的窩輪相對於高波幅的股票,其對沖值較低而引伸波幅敏感度較高,而近日股價穩步上揚也使其引伸波幅回落。因此選擇產品時亦要作出微調,挑選產品之後再檢查產品的對沖值及引伸波幅敏感度,對沖值宜在30%以上,引伸波幅敏感度亦不宜高於5%,這樣產品表現才會較跟正股走。

由此可見,不同股份的實際情況都會不同,投資者不能以單一策略應付所有情況,需要利用網站上的各種工具及數據逐一作出分析,訂出最合適該股份當時情況的策略。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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